[贸易谈判]天风证券:贸易谈判好于大约50%人的预期 红十月延续快报

来源:金融界 / 2019-10-13 09:55
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  天风策略:刘晨明/李如娟/许向真/赵阳

  摘要

  核心观点:

  此轮贸易战谈判结果与我们9月下旬的问卷调查相比,好于大约50%投资者的预期。伴随核心公司不错的三季报,10月将延续8月初以来消费和科技龙头的反弹势头。

  但是在前期关税没有削减,同时国内放松仍然“小心翼翼”的情况下,经济小幅走平的概率大,全面复苏的概率小,因此指数的震荡格局没有改变。

  红十月过后,三季报兑现,市场的主要风险在于“涨多了”,潜在风险在于外围美股的下跌传导和内部全面通胀对宽松预期的掣肘。

  建议红十月后逐步切换一些“稳定类板块”,年底完成估值切换的概率极高。在05年至今,我们统计的四季度60大重点行业上涨概率中,风电、水泥、保险、银行、养殖、特高压、工程机械、航运、空调上涨的概率都超过了70%。从战胜沪深300的概率上来看,空调、风电、航空的概率最高。

  根据新华社对贸易谈判的官方报道

  (1)“双方在此轮磋商中就共同关心的经贸问题进行了坦诚、高效、建设性的讨论,在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展,讨论了后续磋商安排。”

  (2)特朗普表示:“美中经贸磋商取得了实质性的第一阶段成果”、“希望双方团队抓紧工作,及早确定第一阶段协议文本,并继续推进后续磋商。美国欢迎中国留学生赴美留学。”

  另外,关税方面,综合网易财经、美联社等媒体的报道:

  (1)美方推迟原定于10月15日开始的关税上调(2500亿美元商品关税从25%提升到30%)。

  (2)但是12月15日对扩大到智能手机、玩具和电子游戏在内的至少1560亿美元的商品加征15%关税的问题尚未解决。

  1、综合来看,此轮贸易战谈判结果与我们9月下旬的问卷调查相比,好于大约50%投资者的预期。此前的问卷调查中(大约1600份),有47%的投资者认为10月中美谈判不会有任何结果,再加上9月末一系列中美不和谐的情况出现,这一比例可能更高,市场预期可能更低。因此,这一谈判结果至少好于很大一部分投资者的预期。后续可以期待11月中旬APEC上中美元首的会面,以及对关税的表态。

  

  2、伴随继续改善的风险偏好以及核心公司不错的三季报,10月将延续8月初以来消费和科技龙头的反弹势头。9月下旬的路演中,市场最为担心的是维稳预期结束以及贸易战不确定性对风险偏好形成压制,因此开始纷纷兑现收益,市场经历了半个月的调整,大家对国庆后的预期也都比较低。但贸易战的部分超预期,让8月份以来风险偏好的逐步修复得以延续,红十月的概率继续加大。并且在红十月的过程中,自7月中上旬开始中报预告超预期并且三季报预期也不错的科技龙头和消费龙头有望继续保持强势。


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