梅雨过后 钢材需求能否回归?快报

来源:和讯名家 / 2019-07-14 18:51
A看点网综合摘要:|报告摘要结论:从往年的 梅雨过后 钢材需求能否回归?,上一篇:编剧都不敢这么写!一篇泄密报道引发的风波 下一篇:安信证券:市场趋势或从反弹转向震荡乃至盘整 。报告摘要 结论:从往年的情况来看 , 梅雨过后不久将迎来高温 , 需求的回归可能是阶段性的 , 但今年的情况可能和以往不同 , 出梅后建材需求恢复的持续时间可能会被拉长
    报告摘要

  结论:从往年的情况来看 , 梅雨过后不久将迎来高温 , 需求的回归可能是阶段性的 , 但今年的情况可能和以往不同 , 出梅后建材需求恢复的持续时间可能会被拉长 。 总体而言 , 我们认为今年梅雨季过后 , 建材需求有望逐步恢复 , 在供给推动钢价进入N字反弹的第二波反弹之后 , 需求有望接力成为钢价延续反弹的驱动力 。

  梅雨影响施工进度 , 对建材需求的抑制切实存在 。 一方面降雨会延缓施工进度;另一方面 , 工地通常也会在梅雨季节有针对性地调整施工方案 , 二者都会造成工程建设对建筑钢材需求量的下降 , 建材表观消费以及建材成交量都与降水量呈明显的负相关关系 。

  出梅后南方建材需求会阶段性回归 。 从往年的情况来看 , 华东及南方大区在梅雨季节的建材成交量在出梅后2周会有暂时性回升 , 而北方大区在南方梅雨时间段内的建材成交量相较于之前2周没有显著差异 , 梅雨时间段过后2周的成交量反而明显下降 。

  高温也会影响建材需求 , 需求的回归通常难以持续 。 一方面 , 高温会造成混凝土凝固速率上升 , 增加摊铺、压实的难度 , 同时较高的混凝土温度也会导致其后续强度和耐用性的下降;另一方面 , 气温超过35摄氏度时 , 用工单位必须缩短劳动者连续作业时间 , 并缩减室外露天作业安排 。 因此 , 进入8月后 , 南方及华东大区的建材成交量通常会再次回落 。

  今年梅雨过后 , 需求恢复的持续性会有所改善 。 今年需求的韧性仍很强 , 出梅后需求的恢复强度可能高于往年同期;今年面临建国70周年大庆 , 城市工程建设可能会在7、8月份提前赶工期 , 因此需求恢复的持续时间可能会被拉长;今年开发商的赶开工策略正在向赶施工策略转变 , 而高温对于地上施工阶段的影响会低于开工阶段;今年梅雨季持续时间较短 , 降水集中 , 则雨季过后需求反弹的力度可能也较强;今年梅雨季过后的气温大概率低于前两年同期 , 对工程进度的干扰也会较小 。

  风险因素:高温天气超出预期 , 库存继续累积(下行风险);需求再度超预期(上行风险)

  正文

  我们在6月23日发布的专题报告《唐山调研总结及限产影响:钢价N字反弹再开启?——黑色金属调研系列之五》中指出 , 由于限产加强 , 而需求将在七月份之后回升 , 钢价将进入年内N字型的第二波反弹 。 但时至今日 , 环保限产已过半月 , 钢材产量却还没有明显下降 , 需求也仍受淡季因素制约 。 在供给对钢价推动的边际力弱化后 , 需求成为钢价能否再上一层楼的关键所在 。 近期钢材需求疲弱的重要原因是淮河以南区域持续大雨 , 7月中旬已至 , 受梅雨季影响较强的的华东、华南等地将逐渐“出梅” , 那么阴雨过后 , 终端需求能否守得云开见月明?我们将今年实际情形与历史数据结合 , 对梅雨与需求的关系进行解读 。

  1、梅雨时节 , 需求的季节性走弱切实存在

  梅雨泛指我国长江中下游及江淮地区初夏向盛夏过渡的一段大范围、长时间的降雨天气 。 一般从6月中旬开始 , 持续到7月中旬结束 , 其间南方降水较为充沛 , 又恰逢黄梅成熟之际 , 因而得名 , 故梅雨季开始、结束亦分别称为“入梅”、“出梅” 。 对于不同地区、年份而言 , 入梅、出梅的早晚、强弱等存在较大差异 。 以长江中下游地区为例 , 梅雨季持续时间一般20-40天不等 , 今年入梅较晚、出梅较早 , 持续时间约为23天 , 为近5年最短 , 但南方降水绝对量并不低 , 降水较为集中是淡季因素影响偏强的重要原因 。

///梅雨过后 钢材需求能否回归? ///

  降雨会对露天建筑施工造成一定干扰 。 一方面降雨会影响建筑工地运输道路的通畅性 , 并提升开挖土方、浇筑钢筋混凝土等基础工程的难度 , 从而延缓施工进度;另一方面 , 工地通常也会在梅雨季节有针对性地调整施工方案 , 例如转而进行不受雨水影响的工作或室内施工等 。 不论放慢施工进度还是调整施工计划 , 都会造成工程建设对建筑钢材需求量的下降 , 可以看到 , 建材表观消费以及建材成交量都与降水量呈明显的负相关关系 。 钢材需求的季节性走弱切实存在 , 梅雨时节的阴雨连绵正是导致6-7月份成为钢材需求淡季的主要因素 。

  2018年钢材需求之所以呈现出“淡季不淡”的现象 , 除地产赶开工本身的韧性外 , 当年6、7月份平均降水量显著低于往年同期也是重要影响因素 。

///梅雨过后 钢材需求能否回归? ///

2、出梅之后 , 建材需求会边际回归?

  既然梅雨对建材需求的影响切实存在 , 那么 , 出梅之后终端需求会如期恢复吗?从往年的情况来看 , 需求的回归可能是阶段性的 , 因出梅后不久将马上面临高温影响 , 但今年的情况可能和以往不同 , 出梅后需求恢复的延续性将更加强 。

  梅雨主要作用于我国南方地区 , 包括江淮、长江中下游以及华中在内的广大区域 , 主要对应Mysteel建材成交统计范围的华东大区和南方大区 。 从往年的情况来看 , 华东及南方大区在梅雨季节的建材成交量普遍低于入梅前2周;而出梅后2周 , 日均建材成交量相较于梅雨季会有暂时性回升 , 2015-2018年 , 平均回升5287吨 。

  为了进一步验证梅雨对需求的影响 , 我们将北方大区作为对照组 。 在秦岭淮河线以及北方较冷气团的阻挡下 , 夹带大量水汽的江淮准静止锋难以推进到黄河流域 , 因而北方大区的建材需求受梅雨影响较小 , 即使南下的北材需求会受一定抑制 , 但并不是主流 。 与此逻辑相符 , 北方大区在进入南方梅雨时间段内的建材成交量相较于之前2周没有呈现出显著差异 , 而梅雨时间段过后2周的成交量反而明显下降 , 这可能由气温升高所导致 。 这一对照进一步验证了梅雨对建材需求的切实影响 。 (注:江淮准静止锋--太平洋(601099)暖湿气流在6月中旬抵达长江时 , 控制江淮流域的冷空气仍较强 , 冷暖空气在此相遇 , 相持不下 , 形成江淮准静止锋 , 是梅雨天气的主要成因 。 )

  需要指出的是 , 2017年是一个例外 , 梅雨过后的建材成交量出现回落 。 这一方面是因为2017年梅雨季持续时间长达42天 , 梅雨未结束时气温已开始回升 , 另一方面是由于当年7月虽多阴雨天气 , 但实际降水量绝对值反而处于近5年最低位 , 对施工干扰程度较低 。

///梅雨过后 钢材需求能否回归? ///

3、高温来袭 , 需求通常再度转淡

  从往年情况来看 , 8月华东及南方大区的建材成交量与7月相比并无明显提升 , 8月与出梅后2周相比 , 建材成交量反而普遍下降;对北方大区的成交量而言 , 8月相较于梅雨时间段过后2周的变化则不甚明显 。 这主要是由于梅雨过后 , 南方的平均气温会明显升高 , 而北方的升温过程受雨季干扰较少 。

  7月中旬-8月 , 我国将迎来全国性的高温天气 , 而高温也会通过影响施工进度来抑制钢材需求 。 一方面 , 浇筑钢筋混凝土结构是工地用钢量较大的项目之一 , 高温会造成混凝土凝固速率上升 , 增加摊铺、压实的难度 , 同时较高的混凝土温度也会导致其后续强度和耐用性的下降;另一方面 , 2012年制定的《防暑降温措施管理办法》要求 , 气温超过35摄氏度时 , 用工单位必须缩短劳动者连续作业时间 , 并缩减室外露天作业安排 。 因此 , 高温亦会延缓施工进度 , 进入8月后 , 南方及华东大区的建材成交量通常会再次回落 , 故8月一般也处于建材需求淡季 , 需求的实质性恢复往往需要等到9月天气转凉之后 。

///梅雨过后 钢材需求能否回归? ///

4、梅雨去 , 高温来 , 今年需求的季节性回归能否持续?

  今年在7月12日前后出梅 , 从中央气象局发布的降水数据来看 , 15日起 , 南方降水量将明显减少 。

///梅雨过后 钢材需求能否回归? ///

  从前述分析可以获悉 , 梅雨过后 , 虽然终端需求会有所回升 , 但在高温接力下 , 需求的季节性回归往往难以持续 。 但我们认为 , 今年梅雨季后 , 需求恢复的持续性可能比往年更强 , 原因如下:

  1)、今年需求的韧性仍然很强 , 尽管前期江南连续大范围暴雨 , 但表观需求并没有大幅下降 , 需求基数仍然很高 。 在需求韧性仍存的情况下 , 出梅后需求的恢复强度可能高于往年同期(图9红圈内为梅雨季螺纹表观消费情况) 。

  2)、与前几年最大的区别是 , 今年面临建国70周年大庆 , 国庆前夕城市重型车辆运输通常会受限 , 因此城市工程建设可能会在7、8月份提前赶工期 , 故建材需求恢复的持续时间可能会被拉长;今年与往年的另一个重要不同点在于 , 地产开发商的赶开工策略正在向赶施工策略转变 , 而高温对于地上施工阶段的影响会低于开工阶段 。

///梅雨过后 钢材需求能否回归? ///

 

    本文首发于微信公众号:曾宁黑色团队 。 文章内容属作者个人观点 , 不代表和讯网立场 。 投资者据此操作 , 风险请自担 。