联盟·看点

『经济学家』为什么经济学家说美国股市虚高?2019年花了1万亿回购股票

『联盟·看点摘要_ 『经济学家』为什么经济学家说美国股市虚高?2019年花了1万亿回购股票』对于比来华尔街的金融动荡,很多人把它归责于疫情,使经济晃荡冻结所造成。事实上疫情只是导前哨,爆炸的火药之前就已经埋好了。这个问题如不雅不该清跋扈,不只无法有的放矢,日后华尔街的金融风暴,生怕更严重更频繁。 举债购买库藏股,股市泡沫越吹袈浣...


鲁晓芙,财经作家,旅居欧洲,以荷比卢为基地,从事全欧洲投资并购业务。
中国经济已经国际化了,不了解欧洲,有时候,你就不了解中国。
对于近来华尔街的金融动荡,很多人把它归责于疫情,使经济活动冻结所造成。事实上疫情只是导火线,爆炸的火药之前就已经埋好了。这个问题如果不搞清楚,不但无法对症下药,日后华尔街的金融风暴,恐怕更严重更频繁。
 『经济学家』为什么经济学家说美国股市虚高?2019年花了1万亿回购股票
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举债购买库藏股,股市泡沫越吹越大
近年来美国股市多次一路涨涨涨,一直到今年3月才遭遇股灾。由于美国股市的繁荣,缺乏实体经济的支撑,投资者对任何的风吹草动,都很容易过度反应。造成这次史上股市最大动荡的原因,重要原因是美国企业发行债券,购买库藏股的歪风。
为什么美国企业竞相购买库藏股?因为这有助于股价数字的好看,外面流通的股票少了,相同的公司盈利,对应着更多的每股盈利,公司股价就大涨了。
这对公司管理阶层有啥好处呢?美国企业普遍以公司股价,来衡量经理人的业绩表现,并以公司股票选择权做为奖励。在此情况下,购买库藏股的金额不断升高,屡创新高的股价也与实体经济的差距越来越大。
根据统计,在2018年光是标准普尔所追踪的五百家公司,就花了8000亿美金购买库藏股,在2019年极可能超过一万美金。
这个金额有多大呢?在本世纪初的网络泡沫前夕,购买库藏股金额约一千亿美金,即使在上次美国次贷危机,金融危机的前夕(2007年),也只有5890亿美金。
更要命的是,许多公司竟然是以发行公司债的资金,来购买库藏股。在2016-17年间,购买库藏股的资金,有三成来自发行公司债。而在2019年,购买库藏股的资金,已经有一半来自发行公司债。这是近年来美国公司债急速膨胀的主因。
之前也有不少人认为,这是美国经济的一大隐忧,终于被疫情黑天鹅所引爆,这也是美国此次股债市,同时崩跌的背景原因。
 『经济学家』为什么经济学家说美国股市虚高?2019年花了1万亿回购股票
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美国股市与实体经济背离
从2009年到2018年,标准普尔的这些公司,用4.3万亿美金购买库藏股,约占公司净利润的52%。2017年通过的减税法案,将公司的所得税率,从35%调降为21%后,购买库藏股的金额,更高达净利润的68%。
这么拼命的买库藏股,大大的充实管理阶层的荷包,但对公司的长期竞争力没有帮助。
至于维系公司长期竞争力的研究发展,近几年可说是非常少。在2018年标准普尔五百家公司中,只有43%有研发支出。并且75%的研发费用,是集中38家公司。这应该也是造成股市纸上富贵,但实体经济体质羸弱的原因之一。
 『经济学家』为什么经济学家说美国股市虚高?2019年花了1万亿回购股票
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上次危机救市,种下今天危机的种子?
为了抢救2008年的美国次贷危机,欧美许多国家都以量化宽松为主要工具。但风暴后,许多国家并没有收回救市的低利率政策,长期下来也造成货币政策的疲乏。
事实上低利率带来难以轻忽的金融风险,也让金融体系更脆弱。因为低利率使得市场资金泛滥,让投资者为了追逐报酬率,选择更多高风险与低流动性的投资标的。再加上大批公司发行公司债,来买库藏股,造就了垃圾债市的荣景,也为这场3月份完美的金融风暴,打下基础。
2018年英国金融时报追踪调查,08年美国次贷危机肇事者,有多少人去坐牢,答案是全球共有47人去坐牢。但令人不解的是冰岛有21人,西班牙有11人,但美国只有一人,并且是对整个事件微不足道的人。
现在美国的救市方法,跟上次差不多,只是规模更大而已,美联储除了印钞票买国债,也买公司债,甚至是公司发行的质量很差的垃圾债,偿还可能性很低。
【 『经济学家』为什么经济学家说美国股市虚高?2019年花了1万亿回购股票】大家要不要想一想,是不是08年的抢救华尔街,埋下了今日的风暴。追逐高报酬者不用承担风险,出事了反正有政府扛。这种情况下,美国华尔街出现金融危机的次数,将更频繁,规模更大。

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