联盟·看点

对规则套利说不!斩断科创板“底价发行”利益链

『联盟·看点摘要_对规则套利说不!斩断科创板“底价发行”利益链』既然要推进发行定价的充分市场化,就应当接受出现上述极端定价的出现。事实上,尽管可能有不少委屈和不解,发行人仍然接受这样的定价结果,并没有选择行使放弃发行的权利。发行人如何权衡决策,我们不得而知。但这并不意味着所有关心科创板建设的人都能用一句...


对规则套利说不!斩断科创板“底价发行”利益链
图片
权威、深度、实用的财经资讯都在这里

9月15日晚 , 科创板IPO发行人上纬新材发布发行公告 , 宣布IPO发行价为2.49元/股 , 扣除发行费用后 , 预计募集资金净额7004.27万元 , 募资净额不足该公司去年全年的净利润 。

这样极端的低价发行结果令市场哗然 。

也许有人认为 , 既然要推进发行定价的充分市场化 , 就应当接受出现上述极端定价的出现 。 事实上 , 尽管可能有不少委屈和不解 , 发行人仍然接受这样的定价结果 , 并没有选择行使放弃发行的权利 。

发行人如何权衡决策 , 我们不得而知 。 但这并不意味着所有关心科创板建设的人都能用一句“存在即合理”来搪塞自己的理智 。 如此不合理的定价之所以能够“合理”地出现 , 正说明了当前科创板发行定价过程中的某些环节机制出现了需要调整的不合理之处 。

根据上纬新材发行公告 , 有415家网下投资者管理的6954个配售对象符合询价条件 , 其中399家管理的6903个配售对象报价统一为2.49元 , 占比超过90% 。 这意味着 , 询价结果低一分钱 , 发行市值将低于10亿导致发行失败 , 但网下投资者报价高一分钱 , 则将直接踩进“报价最高的10%”红线而失去配售资格 。 发行公告显示 , 华夏未来泽时进取1号基金就报价2.50元 , 因为报高了一分钱而被高价剔除 。

如此看来 , 2.49元这个数字是如此整齐 , 如此精确 , 又如此残忍 。


在科创板发行定价制度设计之初 , 制度设计者们实事求是地面对我国资本市场新股发行长期以来的实践经验 , 在遏制发行定价“三高”上投入了大量的心血 , 引入市场化机制引导理性博弈 , 撕开发行人与投资机构间暧昧的攻守同盟 , 避免二级市场中的普通投资者遭遇收割 。 从过去一年多科创板新股发行的运行状况来看 , 这样的制度设计是有效的 。

但是 , 以上纬新材此次发行结果为标志 , 应当正视一个现象:一个以压低发行价为核心的新利益链正在形成 。 这条利益链与过去的“三高发行”看似形式相反 , 实则本质相似:抛开发行企业的客观价值 , 针对定价规则寻求谋取不合理超额收益的技术手段 。


任何不合理的超额收益背后 , 都有一个被掠夺的受害者 。 在“三高发行”中 , 被掠夺的是在二级市场追高买入的投资者 , 而在科创板“底价发行”中 , 被掠夺的则是初涉资本市场的科创企业 。 而在一个健康、公正、有效的市场中 , 决不允许出现这样掠夺与被掠夺关系的长期存在 。

有专家指出 , 未来有必要对畸高报价的剔除制度进行完善 , 升级为极端报价剔除 。 同时 , 强化对有关规定中“网下投资者应当遵循独立、客观、诚信的原则合理报价 , 不得协商报价或者故意压低、抬高价格”条款的执法力度 。 据了解 , 这样的改革建议与有关部门未来的工作思路方向上是一致的 。

对于科创板和注册制来说 , 出现这样那样的新现象并不可怕 , 也无需因此动摇对持续推进新股发行定价市场化的信心 。 继续推进市场化建设 , 为市场各方提供公正有序的制度环境 , 正是解决种种怪象最有效的手段 。 我们有理由相信 , 将勇于改革刻入基因的科创板能轻越这道发展中的小波折 , 向更光明的远方前进 。


99%配售对象报出一个价

揭秘IPO报价潜规则

声明:本文是由网友投稿,文中所阐述的观点不代表河南龙网的立场。


上一篇:涨声不断,16个月新高!

下一篇:历史首次!万亿茅台出手,竟要发债150亿!这是要拯救贵州?

热点

大连13岁男孩杀害10岁女孩案宣判|大连13岁男孩杀害10岁女孩案宣判!大连13岁杀人案细节始末 大连男孩杀人处理结果最新消息

阅读(50)

判决书显示,沙河口区人平易近法院认定事实为:被害人小淇出身于2009年5月18日。2019年10月20日3时许,被告蔡某某将小淇骗至家中,欲与其产生性关系,遭到拒绝后将其屠戮。案发时被告蔡某某未满十四周岁,大年夜连市公安局于2019年10月24日作出大年夜公收局髦...

热点

大连13岁男孩杀害10岁女孩最新进展|大连十三岁男孩性侵未遂杀害十岁女孩10日宣判法院判赔偿128万并在媒体上向原告家人公开道歉

阅读(31)

警方对犯法嫌疑人蔡某某实施收留教化,刻日为3年。随后,遇害女孩家眷对蔡某某及其父母提起平易近事诉讼,请求对方报歉并补偿一百余万元。案件于5月9日开庭,因为涉及未成年人,法院未公开审理,对方缺席参预。遇害女孩王某母亲告诉红星消息记者,她于昨日(8...

热点

大连遇害女童母亲坚持要凶手道歉|大连遇害女童母亲坚持要凶手道歉 大连13岁男孩行凶过程曝光!大连男孩杀人处理结果最新消息

阅读(27)

"贺美玲表示,如今家里和事发时一样一团糟,"大年夜孩子走了就如许,一天活也没干,孩子还在殡仪馆,没有心思去干活。"此前报道:2019年10月20日淇淇上完绘画课预备回家蔡某某将淇淇骗到家中,并意图强行产生性关系。在犯法行动未遂后蔡某某将...

热点

警方通报|警方通报河北12岁女孩遭绑架杀害详情经过:女孩尸体为何在玉米地被找到?邻居及女友系凶手?

阅读(22)

经查,犯法嫌疑人宋某某、张某某(女)认为受害人家中经济前提较好,遂合谋绑架勒索财帛。8月4日|两名犯法嫌疑人将受害人赵某某控制后致其逝世亡,并向其家人索要100万元赎金。8月5日2时许,犯法嫌疑人将赎攫取走并藏匿。经询问,两名犯法嫌疑人对犯法事实供...

快报

徐洋|解读《运动吧少年》:深化体育精神 带动健康风潮

阅读(29)

少年专属日常大年夜放送有张有弛更显体育精力在力量、敏捷、速度三大年夜赛道,第四期齿轮碰撞装配高燃表态后,第五期《活动吧少年》的开场夏季元素实足:专属于少年们的轻松日常。在宿舍的摄像头面前,他们不仅组团PK害羞神情,还在泅水馆中来了一场兼顾游戏...

快报

游戏环节|《元气满满的哥哥》热播 王耀庆逗趣圈粉

阅读(47)

【游戏环节|《元气满满的哥哥》热播 王耀庆逗趣圈粉】 文章图片 网易娱乐8月10日报道 8月7日,代际互动观察类游戏综艺《元气满满的哥哥》第二期在湖南卫视播出 。节目自开播以来,无论是元气哥哥团,还是游戏环节的设置,都备受网友们的追捧和期待 。不少嘉...

快报

我好喜欢你|沈月《我好喜欢你》勇敢追梦 诠释硬核成长

阅读(48)

童小悠“一吻换运”开启设计师奥妙之旅“尽力”VS“命运运限”正面对决揭示成功真谛《我好爱好你》中,沈月和言承旭首度合作,“高冷腹黑主编”+“尽力追梦设计师”的人物设定十分亮眼,二人之间产生的化学反竽暌功令不雅众直呼竟椴ⅲ晒台上,童小悠醉酒后不...

快报

爱情|《生活像阳光一样灿烂》宋佳袁弘探索爱的表达方式

阅读(33)

该剧讲述了冰脸hr白残暴(宋佳饰)与法度榜样员赵阳光(袁弘饰)的婚后逗趣日常,该剧聚焦夫妻间的情感博弈,还有职场比武、友情危机、家庭沟通等极具评论辩论性的社会话题。用夸大荒诞的表示方法,展示生活中的抵触冲突,映射现代社会问题近况,是一部极具“...

快报

课堂|《叮咚上线!老师好》高能老师各显神通趣味开讲

阅读(14)

快活教室启发思虑“把教室还给学生|让教室充斥生命力。”《叮咚上线!师长教师好》燃经由过程立异“常识分享官”的讲课模式和内容,营造快活轻松的教授教化氛围,创建关爱、自由的教室文化,鼓励学生声张个性,激发学生们的立异思维,使大年夜家成为快活的...

快报

|《狄仁杰之伏妖篇》开机 捉妖探案揭露惊天秘密

阅读(17)

片子《狄仁杰之伏妖篇》讲述的是未入朝堂前的青年狄仁杰(邱雨铄饰),在恋人公孙玉(崔宝月饰)和石友杨卢(朱庭北饰)的赞助下|经由过程案件查询拜访抽丝剥茧,智破长安城中“庆忌”小妖杀人案,以及勇保家国社稷和百姓庶平易近的故事。左起监制王凯、出品人赵国...