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华安基金饶晓鹏:长期年化收益20%以上的“宝藏基金经理”

『联盟·看点摘要_华安基金饶晓鹏:长期年化收益20%以上的“宝藏基金经理”』截至2020/6/19比较有幸的是,饶晓鹏也是我们认识十年之久的基金经理。我们最近也和饶晓鹏进行了一次访谈,听他一点点剖析自己的投资理念。饶晓鹏把投资框架分为战略和战术两个部分。战略部分为持仓优秀的企业,超额收益来自优秀企业长期更强的竞争力。战术部...


华安基金饶晓鹏:长期年化收益20%以上的“宝藏基金经理”
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导读:华安基金的饶晓鹏是一位被低估的均衡型基金经理 , 自从2013年底开始做基金经理以来 , 饶晓鹏管理的所有产品都取得了20%以上的年化收益率 。 我们拿其管理时间最久的华安升级主题混合为例 , 从在其管理的5年左右时间内 , 取得了25.86%的年化收益率(数据区间:2015/9/7—2020/6/19) 。

华安基金饶晓鹏:长期年化收益20%以上的“宝藏基金经理”
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数据来源:wind资讯 , 截至2020/6/19



比较有幸的是 , 饶晓鹏也是我们认识十年之久的基金经理 。 我们最近也和饶晓鹏进行了一次访谈 , 听他一点点剖析自己的投资理念 。 饶晓鹏把投资框架分为战略和战术两个部分 。 战略部分为持仓优秀的企业 , 超额收益来自优秀企业长期更强的竞争力 。 战术部分纳入了基于基本面的行业轮动 , 以适应不同风格的市场 。 饶晓鹏非常强调组合的“适应性” , 认为优秀的基金经理应该适应不同风格的市场环境 。 从数据上 , 我们也看到饶晓鹏的超额收益 , 持有时间越长 , 收益越高 。 我们认为 , 饶晓鹏是市场上比较稀缺的“平衡型”基金经理 , 在绝大多数环境中都体现了很强的投资能力 。
下面我们先分享本次访谈中饶晓鹏的投资“金句”:


1、抛开基本面看行业轮动是没有意义的 , 投资最重要的是战略层面 , 千万不能出错 , 组合的基础必须来自好公司 。



2、长期投资组合要表现好 , 一定是持有好的公司 , 这样才有时间的价值 。



3、历史上只有约4%的公司在70%年份的ROE超过20% 。 这一批公司大部分都是各个细分行业龙头 , 相比竞争对手有更好的盈利能力 , 他们的平均年化收益率远超市场平均 。



4、不能抛开战略谈战术 , 比如说二战日本偷袭珍珠港 , 战术上是成功的 , 但是战略上犯了极大的错误 。



5、A股市场经常会出现某个阶段极致的市场风格 , 因而忽略了一些显而易见的中长期机会 。



6、在中国这样的巨大内需市场中 , 一些小公司能快速成长为中型公司 , 但由于缺乏持续的竞争优势而无法成为大型公司 。 A股存在很多这类成长股的机会 , 收益也很可观 , 所以在组合里也会有一定比例的灰马 。



7、ROE就好像一颗种子的基因 , 即使是好种子 , 也要放在适合的环境生长 , 包括经济环境和市场环境 , 不能静态看ROE , 要理解内因和外因相互作用的过程 。



8、投资过于集中会降低对不确定的适应度 , 保持组合的多样性能适应市场风格的变化 , 避免出现较大回撤 。



9、我觉得基金经理的护城河是保持开放的心态 , 不断磨练自己的方法论 , 毕竟在信息获取、风险偏好等多个方面 , 基金经理之间的同质化程度很高 。





战略持仓优质企业



饶晓鹏把投资分为战略和战术两大部分 , 战略是最底层的价值观 , 千万不能出错;而战术是在操作层面让自己更好适应市场 , 给持有人带来稳定的超额收益 。
在战略层面 , 饶晓鹏认为优质企业是长期投资回报最重要的源泉 。 所有的投资决策必须围绕优质企业来进行 , 分享这一批企业创造价值过程中取得的收益 。



饶晓鹏以A股的上市公司平均ROE为例 , 2003年以来A股历史平均的ROE和Wind全A的平均收益率差不多 。 这意味着从长期收益率的角度看 , 持有公司的ROE大概率对应股东获得的收益率 。 如果能持有一批ROE在20%以上的企业 , 长期看大概率能获得与之匹配的年化收益率 。 不要小看这10个点的收益率差距 , 如果放到20年的维度 , 两者收益率回报的差距会达到5.7倍 , 这就是长期复利的魅力所在 。

声明:本文是由网友投稿,文中所阐述的观点不代表河南龙网的立场。


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